2月客车市场实际需求良好

宇通客车公司近日公布2016年2月份产销数据快报,2月当月共销售客车1578辆,同比下降49.4%,其中大型客车销售362辆,同比下降 71.9%,中型客车销售761辆,同比下降45.3%,轻型客车销售455辆,同比增长3.4%;1-2月累计销售客车9096辆,同比增长 20.5%,其中大型客车3140辆,同比增长5.8%,中型客车4465辆,同比增长28.2%,轻型客车1491辆,同比增长35.9%。

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点评:

宇 通客车2月销量同比下降49.4%,主要是因为受春节扰动因素影响,前两个月累计来看需求较好。春节前的2-3个月是客车行业的需求旺季,而春节之后则进 入全年销量最低谷。由于今年春节在2月7日,因此2月份几乎全月均处于销售淡季。通常我们将1-2月累计来看能够消除大部分春节因素的影响,1-2月宇通 公司客车销量同比增长20.5%,大中轻型客车均同比较快增长,表明宇通公司客车的实际需求保持良好。

1季度受地补 影响新能源销量略弱,预计2季度补贴政策出台后需求将快速回升,维持2016年销量超2.5万辆,渗透率超35%的判断。我们预计宇通公司2月份新能源客 车销量100辆左右,主要是受大部分地方补贴政策尚未出台的影响,预计随着地补政策陆续落地以及国家鼓励政策的不断出台,2季度需求将快速回升,维持宇通 公司2016年新能源客车销量将超过2.5万辆,渗透率超过35%的判断。

盈利预测及投资建议:

我 们预测宇通公司2015-2017年的营业收入分别为305.2亿元、324.9亿元和346.5亿元,归母净利润分别为33.9亿元、40.3亿元和 43.9亿元,增速分别为29.7%、18.9%和8.9%,对应的EPS分别为1.53元、1.82元和1.98元,维持“买入”评级。

风险提示:

宏观经济下行导致公路客运企业减少新增和更新需求;地方政府财政紧张减少公交客车采购;新能源客车推广不及预期;新能源客车运营出现事故对行业产生重大不利影响。

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